手游集团第一股遇冷

作为第一家赴美上市的中国手机游戏公司，中手游（纳斯达克,CMGE）上市遇冷，“介绍上市”的形式与不明朗的发展前景，让其陷入迷雾。

中国手机游戏赴美上市第一股，却在首日遭遇“零成交”尴尬。9月25日，中国手游娱乐集团（以下简称“中手游”）成为首家赴美上市的手机游戏公司，同时也成为首家通过“介绍上市”方式上市的中国公司。两个“第一”，让这家成立时间不足一年的企业引起广泛关注。与此同时，美国市场投资者的冷待，国内的“洗钱”猜测，更是让这家公司站上了舆论的风口。

首家试水“介绍上市”

与人们司空见惯的上市IPO的方式不同，这次手游集团选择的是“介绍上市”。这在在国内尚是首家。

“实现介绍上市有几个条件。首先，我们没有资金的压力，上市前有足够的现金，不需要集资；另外，因为我们的母公司——第一视频集团——是上市公司，就可以采用这种介绍上市的方法。”第一视频集团董事局主席兼手游集团董事局主席张力军强调，介绍上市也是正规的上市，只是不需要融资而已。

作为中手游的母公司第一视频集团，具有国企背景。董事会主席张力军具有中国APEC发展理事会理事长等10余个头衔，而其关联企业第一视频通信传媒，是国内为数不多的拥有全套互联网牌照的企业，最大股东是民政部管理的中国社工协会；而第一视频集团则是在百慕大注册的香港上市企业，最大股东是自然人张力军，占股13%。第一视频通信传媒的全部经济效益转入上市公司。

介绍上市在国外亦有先例，但由于股权过于集中，容易造成股价剧烈波荡。2009年11月，在英国另类交易市场上市的亚洲果业，以介绍方式在香港挂牌。半小时后，股价急泻逾六成，挂牌不足2小时即被香港交易所叫停买卖。

为避免此类状况，第一视频集团向股东派发中手游股份。上市之前，第一视频集团持有第一视频63.8%股权，向股东派发了其中的6.7%的股份。“第一视频的股东也是中手游的股东”，张力军告诉记者，“这样增加了股东权益与流通量。”与此同时，今年3月，联发科技及联创基金还认购中手游约4.7%及3.3%的可流通股权。

由于不经过公开融资环节，第一视频的上市引起了一些“阴谋论”论断，曾有媒体质疑中手游上市有“洗钱”之嫌。对此，张力军则表示，“手游集团的上市，是经历了第三方的严格审核，包括美国证监会的审核，对它所有收入来源真实性、可靠性以及增长性都进行了调查。能够登陆纳斯达克资本市场，就证明我们的收入来源是得到认可的。”

质疑声中

如果纯以游戏开发收入计算来计算市场占有率，中手游是行业的绝对老大。据易观国际数据显示，其市场份额达18.7%，遥遥领先于第二名，市场份额为4.9%的掌上飞讯。

中手游是由第一视频收购三家公司打包组建的。2009年8月份，第一视频收购了功能机游戏开发为主的广州盈正70%的股份；2010年，第一视频再次全资收购了做手机设计方案的一高公司，以及智能机游戏开发公司深圳快乐风70%的股份。

中手游在成立之后发展顺风顺水，自2009年开始盈利以来，以155%的年复合增长率增长，2011年净利润达到2760万美元，其在集团营业额占比也从2009年的5%跃升到56%。

但是值得注意的是，中手游业绩在2012年上半年出现了下滑。中手游的游戏以JAVA平台为主，主要通过运营商渠道发行并通过分成获得收入，推广终端以功能机为主，其与世界著名游戏开发商迪斯尼、Rovio的合作同样是基于功能机终端。