魔兽“拖累”下的网易能否迎来爆发式增长

8月16日，网易公布了2012年第二季度财报。代理自暴雪的《魔兽世界》首当其冲，成为拖累网易二季度业绩的主要原因。网易第二季度的财报显示该公司几项主营业务(包括自有游戏以及广告业务)均处在快速增长中，但魔兽的业绩下滑抵消掉大部分自有游戏的快速增长。财报发布当天，暴雪与网易一起联合发布了熊猫人之谜的开场动画，这被业界认为是熊猫人全球同步的先兆。但业界更有分析认为，这是暴雪对魔兽一二季度业绩拖累网易的抱歉，希望熊猫人能够对网易“将功补过”；更有分析认为，在目前业务布局下，网易自有游戏组合的强劲生命力与发展态势，加熊猫人的全球卷席，三季度网易业绩可能迎来爆发式增长。

魔兽“拖累”网易 熊猫人或将功补过

《魔兽世界》业绩下滑，这在一二季度都有具体的表现。8月初，暴雪发布二季度财报，其营收和利润率同比均有一定下降，而截至2012年6月30日，《魔兽世界》付费用户人数约为910万人，比第一财季减少约100万人。相应的，网易在二季度财报中也提到，国内《魔兽世界》的玩家在线时间有所下降并导致在线游戏收入的环比下降。“游戏收入下滑，的确主要源于《魔兽世界》。与此同时，季节性因素也有一定的影响。”

对《魔兽世界》表现的下滑，暴雪与网易均不讳言。8月16日，暴雪与网易一同在杭州举办的《熊猫人之谜》开场动画全球同步首映发布会上，网易副总裁李日强对此曾表示，主要是由于版本末期游戏生命周期结束导致的玩家流失。同时他重申了对暴雪的信心，认为《熊猫人之谜》将在今年下半年内推出，相信届时将拉动在线人数回升。对不利业绩的坦然，源自网易对暴雪游戏品质的信心、对双方合作的信心以及对自有游戏发展的信心。

对暴雪的第四部资料片《熊猫人之谜》，网易CEO丁磊表现出十足的信心。丁磊在二季度财报分析师会上认为，暴雪在这个资料片中倾注了很多中国元素。从这一点也可以看到，暴雪对中国的用户是非常在意的。“我希望在新资料片即将发行之际，(魔兽世界)可以借此获得新的青春。”在《熊猫人之谜》开场动画全球同步首映发布会上，当被问到国服《熊猫人之谜》能否同步上线时，暴雪娱乐大中华区总经理戴锦和也表示，“我们一直在努力的实现同步的计划，特别要说明的是，也许这次CG同步首发就是个积极的信号”。而在此之前，据北京市新闻出版(版权)局公开的信息，《魔兽世界》新资料片《熊猫人之谜》已通过通过该局审批并上报新闻出版总署。

网易自有游戏强劲 “精彩组合拳”前景可期

网易二季度财报突出强调了自有游戏在营收方面的重要贡献。“第二季度，我们继续推动自主研发游戏的发展，并取得了突出的业绩。《倩女幽魂》4月开展公测，并在5月创下收入的历史新高。《梦幻西游》推出的新内容玩家反应良好，收入稳定增长。同时，在第二季度，我们也开展了《天下3》的公测，并在4、5、6三个月份分别发布了《战歌》、《大唐无双》、《大话西游Online II》的新资料片。我们期待，这些活动将在今后带来良好成效。”而“在线游戏收入的同比增长主要由于自主研发游戏《倩女幽魂》、《梦幻西游》和《天下3》的收入增长。但又被代理自暴雪娱乐的《魔兽世界》的收入下降所部分抵消。”

在随后的财报分析师会上，网易代理CFO蔡安活透露了二季度该公司表现最好的游戏：《梦幻西游》、《大话西游Online II》、《天下》、《倩女幽魂》、《大唐无双》和《魔兽世界》位居前列。尽管未分排名先后，但我们仍可看出，网易自有游戏的组合拳思路非常清晰，布局合理。常青树的生命力依旧蓬勃。2012年8月5日，网易《梦幻西游》游戏创下了最高同时在线人数超过271万的历史新高，目前注册人数超过3.1亿。而在整个游戏历史上可能从来没有一款游戏能在运行8年后，还可以持续创新高，持续吸引新用户，而且获得很多玩家很喜欢。这充分印证了网易CEO丁磊一贯的做游戏的思路与决心，即，“我们通过时间和投入来证明，游戏的品质来自慢慢的打磨。只要你的开发团队认真考虑用户需求，不停改变产品缺陷，我相信作品本身在市场中会一直保持一个良好的、良性的增长势头。”同样，运营时间达10年之久的《大话西游2》游戏的表现，仍然令人期待。

已运营的新游逐渐成长挑起大梁。《倩女幽魂》在5月创下收入的历史新高，而《大唐无双》《天下三》游戏也在最近几个季度的财报中稳居收入榜前列。更为难得的是，网易目前在市场占据主流地位的几款游戏类型并不重合，各司其职，展示了网易游戏发展的可持续性。

丁磊在二季度财报电话会上还透露，“网易在今年下半年推出的一些游戏类型会与之前的MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)不大一样，我们会推出一些ARPG(动作角色扮演游戏)游戏。我们目前的整个市场计划正在如期举行。我们认为游戏的市场足够大。网易还是有信心在不同市场里面争取到第一或者第二名。”

投行认可网易游戏，股市现最好买入时机

网易二季度财报的表现，并未降低投资者的信心。通过目前几家主要投行对网易的评级，我们仍对网易，尤其是网易游戏的表现充满期待。

【美国银行美林公司】：网易第二季度营收不及预期，主要由于《魔兽世界》营收下滑。《魔兽世界》上一次发布重大资料片至今已有一年。我们认为，内容更新的缺乏是导致其营收下滑的主要原因，而非运营历史过长。网易的自主开发游戏第二季度继续强劲增长，但被授权经营游戏的疲弱表现所部分抵消。虽然大型多人在线角色扮演游戏(MMORPG)玩家的增长速度正在放缓，但网易证明了自身通过现有游戏保持自主开发游戏营收基础的能力。在整体行业增长速度放缓的形势下，网易成功地发布了《倩女幽魂》、《大唐豪侠》和《天下3》，证明了自身领先于同业竞争对手的研发和执行能力。

【摩根士丹利】：网易自主研发游戏的强劲表现部分弥补了《魔兽世界》的滑坡。我们预计，在资料片《熊猫人之谜》发布后，《魔兽世界》将恢复增长。网易拥有深厚的游戏产品线，有4款自主研发的新游戏即将推出，而《暗黑破坏神3》也备受期待。

【德意志银行】：网络游戏仍旧是网易最重要的营收推动力，第二季度网易来自于网络游戏的营收在总营收中所占比重为87%。我们预计，《魔兽世界》下一个资料片《潘达利亚的迷雾》的发布将可提高这款游戏的使用量和营收。

【巴克莱】：我们预计网易第三季度业绩将表现强劲，主要由于受到夏季的季节性影响；《梦幻西游》继续表现强劲，最高同时在线用户人数(PCU)再创新高；《大话西游Online II》也仍表现强劲，原因是网易为其推出了10周年庆推广活动。展望第四季度，我们预计《潘达利亚的迷雾》以及新游戏《战魂》的发布很可能成为网易第四季度和2013年第一季度继续增长的刺激性动量。我们将把网易股价任何可能会有的下跌走势视为更好的买入机会。