腾讯网游市场份额进一步提升 维持增持评级

事件：易观智库近期发布的中国网络游戏市场二季度监测数据显示，腾讯在客户端网游市场份额由上季度的33.7%已进一步提升至35.9%。公司旗下各款游戏表现依然抢眼，验证了我们对其网游业务看好的观点。

凭借着《穿越火线》和《地下城与勇士》依然强劲的表现，腾讯在国内客户端游戏的市场份额在二季度进一步提升至35.9%。主要竞争对手市场份额 基本维稳甚至出现下滑。《穿越火线》依然为国内网游市场收入最高的游戏。尽管这两款游戏已是推出四年的老游戏，腾讯仍不断致力于游戏的更新，预计未来仍将 推出一系列新的资料片。我们对这两款明星产品未来表现仍有信心。同时，去年底新推的《英雄联盟》在全球市场表现强劲；目前已是韩国网吧第一网游，市场份额 近17%。预计未来收入贡献有望得以提升。

多款高质量新游将在未来相继推出，有望接棒老游。《剑灵》预计将于本月16日首次开启测试。剑灵是国内玩家最期待的游戏之一，同时此款游戏目前 在韩国市场表现抢眼。此外，公司还有多款新游于下半年推出。另一款自主研发的三国题材《御龙在天》将于本月18日正式开放测试，此款游戏在前期测试中备受 玩家关注。

有望长期收益于与海外游戏公司间的战略合作。腾讯拥有多年出色代理运营海外游戏的经验以及营销能力。与动视暴雪的长期合作以及《使命召唤OL》 国内独家代理权的获取也充分体现了腾讯在国内网游市场领先地位，同时意味着腾讯将代理游戏的种类由韩国游戏进一步扩大至纯正欧美游戏。

维持2012/13/14盈利预测为人民币7.0/9.2/11.7,以及目标价港币258。重申增持评级，预计腾讯将凭借出色的游戏运营进一步巩固其在国内网游市场的优势地位。

催化剂：季报业绩高于预期，显示电商业务盈利的改善；剑灵预计将于8月18日开启首次测试 风险：电商平台投入过大，致使季报业绩低于预期