中青宝股价飙涨54% 端游仍难敌大厂商

5月15日晚，中青宝(300052.SZ)还发布了2012年年度权益分派实施公告，拟向全体股东每10股派0.6元人民币现金。

不过细看中青宝的业绩可见，其自2010年3月上市以来业绩并不理想，连年业绩下滑，与其董事长李瑞杰宣称的“五年营收超10亿的目标”相去甚远。

业内人士告诉记者，随着游戏用户成本的上涨和大型游戏厂商竞争的加剧，小游戏厂商要想获得盈利越来越难。分析人士对记者表示，中青宝面临的难题包括产品定位出现偏差、营销能力不及大厂商、研发成本高企等等，而对于近期大热的手机游戏概念，中青宝还在摸索，并不见得会有比较好的成绩。

页游产品被爆行业黑幕

手机游戏概念的升温令中青宝备受市场关注。

近期有媒体报道称，移动游戏只用了三年的时间，用户数量就已超过3亿，这预示着一个全新的600亿市场正在孕育中，中青宝等移动网游概念股将迎来难得的发展机遇。借此，4月8日到5月9日短短一个月，中青宝飙涨了54.04%。

不过，观察中青宝上市以来的业绩，却实在差强人意。

中青宝4月25日发布的一季报显示，今年首季实现营收4342.76万元，净利384.77万元，同比增长111.27%。

翻倍增长并不一定是好事。在同日发布的首季业绩修正公告中，公司提到，2012 年第一季度归属于上市公司股东的净利润仅为182.12万元，基数极小。

翻阅财报，其上市后业绩即变脸。2010年、2011年、2012年，中青宝分别实现净利润3551.64万元、1221.21万元、1669.20万元，同比分别增长-13.65%、-64.12%、31.92%。

公告显示，中青宝主营收入由三部分构成，MMO游戏(大型多人在线游戏)、网页游戏和手机游戏。

2012年年报显示，上述三类收入各实现营收1.27亿元、4255.70万元、1373.48万元，占全年营收1.83亿的比例分别为68.96%、23.16%和7.48%。

业绩惨淡之余，公司的主营业务也陷入各种内忧外患。

5月14日，一则关于页面游戏的长微博引起了互联网人士的注意。实名认证为“盛久网络CEO陈玉林”的用户在其个人微博上发布长文曝出页游黑幕，称现在的页面游戏“月流水5000万照样赔钱”，一般游戏商和平台商谈联运时要给予对方20%回扣，谈拢之后还要与其打牌输钱，不然“推广资源就惨了”。

记者向业内人士求证上述说法。一位互联网分析人士表示，上述说法或许略显夸张，但这种情况确实也存在，目前页游的整体市场情况是供大于求，而游戏商和平台商合作时，后者一般占有较大的话语权，能分得收入的七八成，游戏商就只有两三成的收入，“一般5000万的流水能拿到1000万就不错了”。

分析人士称，尽管中青宝页游收入占比并不是第一，但或多或少有一定的影响。

另一位传媒行业的研究员也认可了上述看法，他对记者表示，A股上市公司中从事页游的主要是顺网科技、中青宝和掌趣科技。

客户端网游难敌大厂商

页游市场不理想，那占据主营收入大头的MMO游戏又如何？

上述分析人士对记者表示，MMO游戏就是市场所说的端游，即客户端网络游戏，这类游戏一般都是游戏商自主运营，这一市场竞争颇为激烈，用户成本高涨、产品定位偏差是中青宝所面临的问题。

他透露，从2012年初到2012年末，一款端游的单个用户成本从8~9元涨到了15~16元，几乎翻了一倍。而对于“谁有用户，谁就有收入”的端游市场来说，中青宝也不占优势。

他称，目前，中国的端游用户数量大体上基本稳定下来，难有较大幅度的增长，而原有的用户都有一定的黏性，网易、腾讯等大厂商所拥有的庞大游戏用户很难再挖掘过来。

北京一家网游公司的CEO对记者表示，在端游的推广上，线上线下的各种营销活动很重要，而大游戏商确实有比较丰富的用户资源和营销实力。

此外，前述分析人士还提到，在产品定位把控上，中青宝优势亦不明显。中青宝初期以红色网游进入市场，享受政府的优惠税率，而现在红色网游并没有那么受欢迎，“产品线定位存在偏差”。

这和机构的看法不谋而合。兴业证券在其研报中警示了中青宝的三大风险：红色游戏起家，产品推进不顺；整体运营成本较高；高研发投入，募投项目延期。

研报提到，公司的“聚宝”计划项目金额从1亿元调低为7000万元，同一项目的多次延期或停滞一方面可能折射出公司研发能力不足，对人才吸引力下降等不利因素，当然也有公司为追求产品质量，多次调整游戏研发周期的可能性，但多次调整也显现出公司对项目预期不足、管理能力的薄弱。

至于营收占比7.48%的手游，前述分析人士称，不仅是中青宝，即便掌趣科技(300315.SZ)这样的热门企业也没有掌握比较大的优势，都还处于研发摸索阶段，对业绩的贡献都还不明显。